上半年有色板塊利潤同比下滑50%。申萬有色金屬板塊數(shù)據(jù)顯示,2012年上半年有色金屬行業(yè)上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入4038億元,同比上漲10%,主要是國內(nèi)10種有色金屬總產(chǎn)量同比出現(xiàn)了7%的增幅,主要上市公司的產(chǎn)銷量同比有所提高所致;實現(xiàn)營業(yè)利潤146億元,同比大幅下滑49%;實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤101億元,同比大幅下滑50%,主要原因在于2012年上半年有色金屬價格同比下降20%左右。

 　　上半年有色金屬價格先揚后抑。2012年上半年有色金屬價格整體走勢偏弱,除一月份整體上漲外,其它月份均處于緩慢下跌狀態(tài)中。與2012年初相比,有色金屬價格整體下跌5-10%;與2011年初相比,有色金屬價格平均下跌20%左右。

 　　收入和利潤結(jié)構(gòu)顯示出經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對傳統(tǒng)金屬造成的沖擊。從上半年有色板塊的收入構(gòu)成和利潤構(gòu)成來看,銅鋁鉛鋅子板塊貢獻了收入的72%,但是利潤貢獻僅為37%,而黃金板塊、小金屬、新材料板塊收入貢獻僅為28%,但卻貢獻了63%的利潤。從一定程度上看出經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對傳統(tǒng)金屬需求造成的沖擊,也反映出全球經(jīng)濟前景不明朗造成的對黃金的追捧。

 　　二季度凈利潤環(huán)比下降37%。有色金屬在2012年二季度利潤繼續(xù)大幅下滑,環(huán)比下滑37%,主要與二季度金屬價格再度震蕩下行有關(guān),二季度LME銅、鋁、鉛、鋅均價分別環(huán)比一季度下跌了6%、9%、6%、5%,顯示了整體盈利狀況化。另外,小金屬板塊利潤出現(xiàn)明顯的下滑,主要原因是各小金屬價格不同程度的下跌。

 　　磁性材料板塊是上半年有色股中股價表現(xiàn)最好,也是唯一利潤增長的子板塊。稀土板塊之所以走強與一季度業(yè)績增長以及上半年稀土行業(yè)相關(guān)政策層出不窮有關(guān),工信部牽頭研究建立國家稀土收儲機制、稀土行業(yè)專用發(fā)票正式推出、國務(wù)院投資1700億加大對變頻空調(diào)的補貼力度等等,多項稀土政策的出臺,對稀土板塊走勢起到推動作用。不過,考慮到稀土價格在2011年中出現(xiàn)高點,我們預(yù)測下半年稀土類業(yè)績會出現(xiàn)較明顯的同比下滑現(xiàn)象。

 　　維持行業(yè)“中性”評級。展望下半年,我們認為全球經(jīng)濟將繼續(xù)維持低迷狀態(tài),金屬價格下半年難以出現(xiàn)上漲行情,由于需求面沒有起色,上市公司盈利仍將繼續(xù)下行。關(guān)注黃金板塊。

 　　風(fēng)險因素。全球經(jīng)濟惡化,金屬需求不振,金屬價格下跌。