倫敦金屬交易所（LME）的庫存交易制度正受到全球幾大主要鋁生產商的猛烈抨擊，主要原因是金融機構操控庫存使現貨出現高溢價。
 　　對倫敦金屬交易所鋁庫存交易制度的指責最先起于下游消費企業(yè)，目前蔓延至上游供應商，意味著金融機構控制庫存帶來的負面影響正在擴大。
 　　9月14日，全球最大鋁生產商俄羅斯鋁業(yè)（usalRual；468.HK，下稱俄鋁）戰(zhàn)略發(fā)展及股票部副行政總裁奧列格·穆哈麥德申（Oleg Mukhamedshin）在莫斯科接受本報記者專訪時表示，“現在倫敦金屬交易所的定價機制無法反映市場的真實鋁價，因此，我們認為倫敦金屬交易所的鋁價機制及相關監(jiān)管條例必須進行改革。”
 　　在第十二屆國際鋁業(yè)大會上，全球第三大鋁生產商美鋁（Alcoa）、阿聯酋迪拜鋁業(yè)公司（Dubai Aluminum）、阿聯酋鋁業(yè)公司（Emirates Aluminium）也發(fā)出了類似指責。
 　　這些鋁生產商均認為倫敦金屬交易所現有的交易主動權掌握在高盛、嘉能可等機構手中。“（倫敦金屬交易所）75%的庫存量都不能直接提供給消費者，而是由金融投資者購買，他們繼而從這種低利率、低倉儲成本當中獲益。” 奧列格·穆哈麥德申表示。
 　　中鋁國際業(yè)務的一位負責人表示，在目前全球鋁價低迷的情況下，金融機構通過調節(jié)倫敦金屬交易所的出貨量獲利，導致現貨交易溢價高達200美元/噸至300美元/噸。
 　　“現在的制度使得出貨速度很慢，下游消費者需要排長隊，這保證了倉庫所有者的利益，進而使他們持續(xù)從高庫存中獲利，這一利潤已高達10%。” 奧列格·穆哈麥德申對記者表示。
 　　俄鋁相信倫敦金屬交易所被港交所收購后，將改革其庫存交易制度。但這一改革將觸犯高盛、嘉能可等金融機構的利益，因此改變規(guī)則并不那么容易。
 　　“倫敦金屬交易所庫存規(guī)則沒有改革必要，鋁生產商當務之急是降低成本，更有競爭力，而不是通過改變交易制度來獲得競爭優(yōu)勢，這不是長久之策。”倫敦金屬交易所商務發(fā)展經理Evans對本報表示。
 
　　金融機構的力量
 　　金融機構控制60%-80%產品，操控庫存使現貨出現高溢價
 　　按理來說，高溢價符合鋁生產商的利益，但俄鋁稱，60%-80%的產品被金融機構控制。
 　　目前，在金融機構中，高盛、摩根大通、德意志銀行以及嘉能可為鋁行業(yè)的中堅力量。實際上，高盛通過增持股份已成為倫敦金屬交易所單一最大股東，其金屬交易業(yè)務部門主管也是倫敦金屬交易所的董事會成員。另外，摩根大通、曼氏全球期貨公司和瑞士銀行也是倫敦金屬交易所的主要股東。
 　　金融機構熱衷購買倉庫，甚至在部分地區(qū)，高盛等金融機構的倉庫已達到壓倒性的份額。投行等金融機構通過金屬庫存進行融資交易，通過調節(jié)出貨速度來獲得穩(wěn)定回報，這一行為已成為影響鋁價的主要因素，令目前全球鋁現貨價格比LME基準價高出200-300美元/噸，為歷史高溢價。
 　　這使得下游消費者的利益受損。自去年開始，可口可樂、通用汽車等鋁消費企業(yè)指控高盛等金融機構操控鋁價，銅領域部分消費企業(yè)甚至采取法律行動。
 　　在第十二屆國家鋁業(yè)大會上，鋁生產企業(yè)的管理者、下游消費者
 　　及行業(yè)中介機構，都對傳統年度合約的執(zhí)行情況表示悲觀。“我們的下游客戶對高溢價已表示不滿，他們對堅持長期合約已表現出動搖。” 阿聯酋鋁業(yè)公司項目副總裁Yousuf Bastaki表示。俄鋁方面認為，至少在未來一年多內，現貨鋁的高溢價將持續(xù)。
 
　　掩蓋供需關系
 　　“鋁價低并不是由于需求非常小，而是供應出現了問題。”
 　　對俄鋁等鋁生產商來說，指責倫敦金屬交易所庫存規(guī)則，目地是促使鋁市場的供求關系更加透明。
 　　“現在鋁價處于低谷，但這并不是由于需求非常小，而是供應出現了問題。” 奧列格·穆哈麥德申道出了鋁交易市場的真相。
 　　奧列格·穆哈麥德申解釋，盡管歐債危機沒有緩解，但實際需求依然在增長，今年全球鋁需求增長將達7%。“但全球市場包括中國在內的鋁產品，是由倫敦金屬交易所來決定的，但你無法按照倫敦金屬交易所的價格在市場買到產品，你必須支付200-300美元的溢價。”
 　　“金融資本的介入已經嚴重干擾了供求平衡，并對市場發(fā)出了錯誤的信號，這是一個奇怪的現象。”美鋁的一位參會人員表示。
 　　中鋁的參會代表解釋，由于大量的庫存被金融機構掌握，導致市場其他參與方無法正確掌握市場信息，導致信息不對稱，而信息不對稱將加劇利潤分配不[NextPage]平衡。
 　　金融機構為何要掩蓋真實供需情況？大概的原理是，如果供應過剩，期貨市場會出現溢價，此時生產企業(yè)應該減產，但金融機構為了能夠擁有足夠的庫存獲得融資支持，反而鼓勵企業(yè)維持生產。這也就不難理解俄鋁減產計劃遭到其金融股東的反對。
 　　目前，鋁生產商普遍出現了融資難題，而高溢價的現貨導致它們越來越難通過長期合約獲取穩(wěn)定的現金流，推動供需關系透明化或將有助于基準鋁價上升。
 　　以俄鋁為例，俄鋁有40%以上的產品通過嘉能可銷售，嘉能可在倫敦金屬交易所基準價格的基礎上提供給俄鋁穩(wěn)定的溢價，同時嘉能可有權利以更高的價格二次銷售。今年，俄鋁還與嘉能可簽訂了一項長達7年的長期銷售合同，數量達1450萬噸，但該協議進一步加劇了倫敦金屬交易所的融資交易，并被市場指責是建立在非競爭性基礎上。
 　　“對于鋁供應商來說，減少融資交易可以獲得提振鋁基準價，進而將部分鋁定價權收回來。”上述中鋁人士表示。