作為國(guó)內(nèi)最大、世界前三的鋁業(yè)巨頭，深陷業(yè)績(jī)下滑困局的中國(guó)鋁業(yè)（601600）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中鋁”）開(kāi)始謀劃打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)降低成本，而并購(gòu)電企則成為其自救的重要一步。近日，中鋁宣布收購(gòu)寧夏電企35.3%股權(quán)，成其第一股東。然而，專(zhuān)家指出，由于中鋁經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)不佳，造成其資金鏈緊張，在并購(gòu)時(shí)必須格外謹(jǐn)慎，否則將使公司背負(fù)更加沉重的財(cái)政壓力。

 　　接連抄底電企

 　　事實(shí)上，中鋁的并購(gòu)行動(dòng)一直沒(méi)有間斷，近年來(lái)，由于成本高企等原因，中鋁將并購(gòu)方向聚焦電企。記者從中鋁了解到，該公司在2007年以4.968億元人民幣收購(gòu)了河灣電廠49%的剩余股權(quán)，實(shí)現(xiàn)完全控股。

 　　近日，在并購(gòu)電企方面中鋁又有大動(dòng)作。該公司分別以13.48億元和6.75億元購(gòu)入中銀投資和中投信托對(duì)寧夏發(fā)電所持有的23.42%、11.88%股權(quán)。此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，中鋁將持有寧夏發(fā)電35.3%股權(quán)，成其第一大股東。對(duì)于如此頻繁出手，中鋁的一位負(fù)責(zé)人表示，公司希望通過(guò)“煤電鋁一體化”降低主營(yíng)的電解鋁生產(chǎn)成本。

 　　中鋁實(shí)施自救

 　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在電解鋁的生產(chǎn)過(guò)程中，電力成本較高，使企業(yè)背負(fù)較大壓力。收購(gòu)電企，推進(jìn)煤電鋁一體化，正是解決電費(fèi)高企的重要途徑。

 　　“自營(yíng)電企發(fā)電，電價(jià)成本只有0.09元/千瓦時(shí)，相比于國(guó)內(nèi)電解鋁平均電價(jià)0.52元/千瓦時(shí)，相差0.43元，表現(xiàn)在企業(yè)生產(chǎn)成本上更是有近6000元/噸的差距。”一家企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，“長(zhǎng)期以來(lái)電鋁不統(tǒng)一，給電解鋁成本預(yù)估帶來(lái)更多不確定性”。中鋁同時(shí)指出，寧夏是中國(guó)電價(jià)的低洼地，公司預(yù)計(jì)在當(dāng)?shù)赝顿Y230億元進(jìn)行100萬(wàn)噸電解鋁生產(chǎn)，這也將成為國(guó)內(nèi)最大的煤電鋁一體化項(xiàng)目。

 　　此外，各大電企紛紛虧損，也成中鋁加速收購(gòu)電企的重要誘因。前不久，國(guó)家電監(jiān)會(huì)發(fā)布的《電力監(jiān)管年度報(bào)告（2011）》顯示，中央五大發(fā)電集團(tuán)（華能、大唐、華電、國(guó)電、中電投）2011年電力業(yè)務(wù)虧損151.17億元。電企收益乏力，恰是中鋁抄底電企的好時(shí)機(jī)。

 　　投資風(fēng)險(xiǎn)增大

 　　值得注意的是，在瘋狂并購(gòu)之時(shí)，中鋁的上半年業(yè)績(jī)報(bào)告卻顯示，公司1-6月凈虧損32.53億元。專(zhuān)家提醒，企業(yè)的不斷擴(kuò)張容易產(chǎn)生資金壓力，所以需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，中鋁業(yè)績(jī)有著較大起伏，自2007年以來(lái)，公司凈利潤(rùn)持續(xù)走低。中鋁表示，凈利潤(rùn)下滑主要由于集團(tuán)產(chǎn)品售價(jià)下降、國(guó)家調(diào)高電價(jià)、原燃材料價(jià)格上漲引起毛利減少，同時(shí)有息負(fù)債規(guī)模較往年有所增長(zhǎng)，且國(guó)家多次上調(diào)利率使得利息支出上升所致。

 　　對(duì)此，廈門(mén)大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)分析，中鋁上半年業(yè)績(jī)虧損與其不斷擴(kuò)張業(yè)務(wù)有一定關(guān)聯(lián)，銀行利息對(duì)企業(yè)財(cái)政支出造成一定壓力。此外，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷是造成企業(yè)收益乏力的重要原因。尤其是國(guó)企，更容易低估市場(chǎng)形勢(shì)，在拓展業(yè)務(wù)方面具有一定盲目性。他進(jìn)一步提醒，投資、并購(gòu)前要認(rèn)清目前整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并未向好，在市場(chǎng)分析、應(yīng)對(duì)策略方面均需做好布局，國(guó)企更應(yīng)保持謹(jǐn)慎。