日本《選擇》月刊5月一期刊登一篇文章，題為《資源行情“暴跌”的預兆》，摘編如下:
 
　　進入21世紀以來一路暴漲的各種資源行情，現(xiàn)在似乎漂浮著一絲暴跌的味道。
 
　　雖然原油、鐵礦石和銅等資源市場上的征兆還不甚明朗，但需求方新興國家經(jīng)濟的減速，節(jié)能的大規(guī)模發(fā)展，以及天然氣田和礦山的大規(guī)模開發(fā)，都已經(jīng)開始改寫持續(xù)了十幾年的供需結(jié)構(gòu)。在此前推高資源行情的投機資金，萬一看到頹勢將很快逃離資源市場。1986年的石油危機讓原油價格在不到半年的時間里從每桶30美元暴跌到8美元?，F(xiàn)在全球應該都有所覺悟的是，出現(xiàn)可以匹敵當時情景的“資源危機”可能就在不遠處。
 
　　世界性的節(jié)能潮流首先需要考慮的是，進入本世紀以來資源價格上漲是因何而起。世界上的初級產(chǎn)品糧食從20世紀70年代中期開始，原油和金屬礦物從20世紀80年代中期開始行情低迷。原因是20世紀70年代這些產(chǎn)品價格上漲，供給量急速擴大，市場難以吸收，導致供給過剩。結(jié)果就是，發(fā)達國家和發(fā)展中國家仰仗廉價的資源，使得經(jīng)濟加速發(fā)展起來。實際上，上世紀80年代后半期開始的東盟，還有90年代后半期開始的中國“奇跡般成長”都有資源價格穩(wěn)定在低價位這一重要背景。在過去10年間，汽油零售價每次上漲，印尼、菲律賓、泰國等發(fā)展中國家都會發(fā)生游行，人們焚燒加油站等過激行為恰恰說明了資源價格對于亞洲的意義。
 
　　事物都有兩面性。廉價的資源對于經(jīng)濟成長有利，但也容易造成資源的大量消費。最極端的表現(xiàn)就是鐵礦石。全球的鋼鐵產(chǎn)量在1997年為7.5億噸，到2011年達到了14.9億噸，15年間翻了一番。這意味著，從人類有能力生產(chǎn)鐵礦石開始，一千多年才達到的生產(chǎn)規(guī)模在最近的15年里就翻了一番。想得到廉價的鐵礦石，廉價的煤炭不可或缺。同樣，世界的銅礦石產(chǎn)量在同一時期也從1000萬噸增至1600萬噸，增幅達到60%。作為工業(yè)產(chǎn)品的素材和原料，資源從90年代后半期開始到21世紀初期，消費量急速膨脹。任憑資源的放量消費，借此達成了高速經(jīng)濟發(fā)展的典型就是中國。中國一個國家消費著全球34%的鋼鐵，39%的鋁和50%的水泥。其浪費資源的程度可以與鼎盛時期的美國匹敵，世上罕見。但中國的需求不可能持續(xù)到天荒地老。一旦中國必要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完成，資源需求就將急速縮減。
 
　　資源的供需也是消費和生產(chǎn)相互作用的結(jié)果。鋼鐵需求增加，人們就會建設(shè)煉鋼廠，建鋼廠本身就需要更多的鋼材。生產(chǎn)鐵礦石需要巨大的開山機械和粉碎設(shè)備。鐵礦石靠鐵路運輸，則需要大型貨車和貨輪。“以鐵生鐵”的這種結(jié)構(gòu)，讓鋼鐵資源不斷被生產(chǎn)、被消費。此外，這還波及銅、鋅、錫、鎳、錳等各種礦物資源的需求。但是，如果反過來，需求下降的話，消費和產(chǎn)量的負面相互作用也將顯現(xiàn)。鋼鐵需求量減小，高爐建設(shè)終止，礦山設(shè)備和運輸船只需求低迷，鋼材的需求就進一步減少……從而形成可怕的惡性循環(huán)。上世紀70年代的初級產(chǎn)品價格上漲引起了資源開發(fā)狂潮，隨之而來的是巨大的剩余產(chǎn)能。當時，這種惡性循環(huán)就曾起到推波助瀾的作用。
 
　　現(xiàn)在世界上興起的資源需求減退，還有另外一張面孔——節(jié)能的世界潮流。“一臺汽車用一噸鋼材”我們曾經(jīng)對此津津樂道。但最近10年，汽車的平均鋼材用量已經(jīng)降至700公斤左右。在日本，90年代只占新車銷量20%的輕型汽車，現(xiàn)在已經(jīng)是三分天下有其一。汽車的小型化、輕量化已經(jīng)成為了世界潮流。另外，隨著車體構(gòu)造的不斷改進，金屬材料的用量不斷縮減，樹脂零件的使用面積隨之擴大。其中，碳纖維的使用以高級車為中心增勢迅猛。這種車不但節(jié)能性好，還可以減少銅和鐵等天然資源的用量。
 
　　汽車的輕量化、引擎性能的改善以及混合動力車的推廣，其節(jié)能效果可能并非立竿見影，但長此以往，過去5年、10年的話，一定可以在很大程度上抑制汽油的需求。從豐田公司的普銳斯1997年上市開始，中國、印度等國家的混合動力車銷量就不斷擴大。雖然汽車本身價格較高，但隨著油價上漲，油耗差彌補車價差的周期越來越短，消費者也逐漸認同了混合動力汽車。低油耗汽車對汽油需求的抑制效果即將正式登場。天然氣價格暴跌將波及石油和煤炭“這正成為一場能源革命，其影響不亞于當年核電站的啟用”——有專家這樣評價頁巖氣這種新能源的崛起。10年前，頁巖氣還處于無人能采的沉睡狀態(tài)。進入21世紀美國發(fā)明了水力壓裂法，使天然氣產(chǎn)量直線上升，今年更新歷史最高值已成定局。
 
　　那些預測美國會因為天然氣不足在全球奔走尋求液化天然氣（LNG）的預言不攻自破。天然氣供求平衡被打破，按說天然氣的現(xiàn)貨價格應[NextPage]該暴跌才是。但日本的核事故阻止了它的發(fā)生。由于發(fā)生核事故，日本的核電站紛紛停產(chǎn)，這讓日本去年的液化天然氣進口量同比前年增加52%。當日本核電站重啟的時候，天然氣的現(xiàn)貨價格將出現(xiàn)暴跌。
 
　　由于頁巖氣的大幅增產(chǎn)，美國國內(nèi)天然氣價格已經(jīng)迅速跌至每百萬BTU2美元以下。獲得同樣的熱量，使用天然氣的價格是使用石油的1/8。天然氣在價格上已經(jīng)可以競爭煤炭了。天然氣降價的結(jié)果就是，天然氣開始瓜分蠶食煤炭在發(fā)電和產(chǎn)業(yè)用能源，以及石油在汽車燃料領(lǐng)域的份額。美國現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了天然氣火力發(fā)電站的建設(shè)熱潮。以壓縮天然氣（CNG）為燃料的汽車也已經(jīng)上市。
 
　　擁有價格競爭優(yōu)勢的天然氣正在侵占煤炭和石油的需求，導致化石燃料整體價格走低。新技術(shù)讓天然氣驅(qū)動汽車成為可能。天然氣很可能會成為原油最強有力的競爭對手。
 
　　對于石油來說，還有一個可怕的競爭者，那就是生物燃料。美國用玉米秸稈和玉米芯提煉出的燃料乙醇可以與汽油混合作為汽車燃料，且其混合比例已經(jīng)達到9.3%。巴西也開始大量種植甘蔗，摩拳擦掌準備擴大以甘蔗為原料提煉的汽車燃料乙醇的出口。歐洲人用菜籽、向日葵，亞洲人用棕櫚油精煉出生物燃料的各種項目正在世界各地不斷上馬。
 
　　加之目前世界上各個國家都在致力于削減碳排放。相對于進口原油，各國政府的政策更傾向于優(yōu)先開發(fā)本國的生物燃料。從這個角度上講，石油今后也將遭到強烈的沖擊。
 
　　可重復利用的資源不斷堆積供給方的變化，同樣也發(fā)生在鐵礦和銅礦石上。從前，巴西和澳大利亞是鐵礦石出口的大產(chǎn)地。淡水河谷、力拓、必和必拓這三大鐵礦石出口商壟斷著鐵礦石80%的貿(mào)易。它們不斷推漲鐵礦石的交易價格。中國、日本和韓國等鋼鐵企業(yè)為了獲得穩(wěn)定的鐵礦石貨源，也不得不對鐵礦石不斷瘋長的價格忍氣吞聲。為了打破這種壟斷局面，鋼鐵企業(yè)開始加速聯(lián)合綜合性商社開發(fā)自己擁有開采權(quán)的礦山。其中最引人注目的就是，世界上最大的鋼鐵集團阿賽洛米塔爾開發(fā)加拿大的巴芬島。巴芬島位于加拿大東北部北極圈上，島上擁有豐富的礦石資源，甚至可以說整個島幾乎就是一塊大的鐵礦石。一旦運輸路徑確立，那里無疑將成為全球最大規(guī)模的鐵礦山。目前，這個項目的實施細節(jié)已經(jīng)進入了最終調(diào)整階段。日本和韓國的鋼鐵企業(yè)也在巴西加緊增持礦山。隨著西非政治局勢的穩(wěn)定，日韓在扎伊爾、幾內(nèi)亞、利比里亞、毛里塔尼亞也加緊了開發(fā)銅礦、鐵礦的腳步。資源價格停留在高位上，自然會引來新的開發(fā)熱潮，從一定程度上拓寬供給渠道。雖然真正影響供給關(guān)系還需要一定時間，但新供給者的登場，一定會對市場行情產(chǎn)生影響。
 
　　金屬資源也出現(xiàn)了其他的“供給者”——回收再利用。過去10年間大量增產(chǎn)的電爐，1/3的原料為鋼鐵。隨著電爐的老舊化，從現(xiàn)在開始世界上將出現(xiàn)大量廢鐵。在鋼鐵需求低迷的情況下，一旦市場上出現(xiàn)大量回收廢鐵，那鐵礦石的需求自然會減退。一部分專家預測說，到2035年，世界上的鋼鐵原料將有一半是回收廢鐵。另外，從電子和通信產(chǎn)品中回收的銅現(xiàn)在也逐漸被廣泛應用?？稍偕玫馁Y源正在地球上不斷堆積，以一種潛移默化的方式，抑制著新開發(fā)資源的需求。
 
　　市場暴跌前的平靜？至今，資源價格依然被維持在高位上主要有以下兩個原因。首先，是地緣政治學上的風險。石油的價格與霍爾木茲海峽的風險息息相關(guān)。伊朗因核問題受到國際社會制裁，宣稱要封鎖世界三成原油需要途經(jīng)的霍爾木茲海峽。但是，從1978年伊斯蘭革命以來，伊朗經(jīng)常號稱要封鎖霍爾木茲海峽，但從未付諸具體行動。世界上的石油專家也很少有人認為伊朗會真的封鎖霍爾木茲海峽，但市場人士卻似乎更相信伊朗所言。正是這種封鎖威脅，讓原油的價格停留在高位。
 
　　另外一個原因是“中國夢”。只要經(jīng)濟減速，中國政府必然會出手相救，然后經(jīng)濟再重新加速，資源需求再重新沸騰。在過去30年中國的高速發(fā)展過程中，上述循環(huán)周而復始。但現(xiàn)在的情況是，即便政府要運用財政推動經(jīng)濟，資源消費型的項目也并不多見了。港口、機場、高速公路、鐵路等必要的基礎(chǔ)設(shè)施基本完備。鋼鐵、化學等工廠設(shè)備也因生產(chǎn)能力過剩，進入了設(shè)備淘汰階段。在需求層面上，繼續(xù)期待“中國夢”已經(jīng)是不再現(xiàn)實。
 
　　1986年石油危機爆發(fā)前石油輸出國組織（OPEC）的領(lǐng)導人沙特阿拉伯為了防止需求減退造成的價格暴跌，刻意讓原油保持高價。但是，沙特為了懲治其他OPEC加盟國的不合作態(tài)度，想通過增產(chǎn)來壓低原油價格。然而，油價一旦下跌其趨勢便難以控制，最終導致油價暴跌。其后，無論OPEC如何減產(chǎn)，買方記憶中已經(jīng)被植入了暴跌時的超低價，油價便很難再回到從前。直到21世紀初才慢慢調(diào)整回來。
 
　　目前資源的高價位局面，實際上已經(jīng)給我們發(fā)出了信號，即[NextPage]中國需求減退等高需求期已經(jīng)結(jié)束。金融市場上多出來的投機資金除了黃金、原油和銅等市場以外無處可去?，F(xiàn)在他們的狀態(tài)是雖然擔心行情下跌但仍然選擇按兵不動靜觀其變。即便投機資金沒有新的目標，一旦資源價格暴跌這種意識在市場上形成共識，那他們便會一哄而散，逃離資源市場。市場在暴跌前通常是平靜的，很多人不到暴跌真正來臨，都無法接受這個現(xiàn)實。