鎳價(jià)創(chuàng)下了2008年以來(lái)的新低，我們認(rèn)為應(yīng)該有超過(guò)65%的企業(yè)目前是虧本運(yùn)行，預(yù)計(jì)中國(guó)新的鎳生產(chǎn)技術(shù)的平均成本在5.85美元/磅（約82000元/噸）。

鎳市供需預(yù)測(cè)

中國(guó)2014年鎳市需求95.6萬(wàn)噸，占到全世界的51%，預(yù)計(jì)今年鎳需求增速會(huì)從2014年的6%下滑至3%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度鎳市需求增速滑坡至1.5%，3月后隨著不銹鋼的需求和產(chǎn)能的增長(zhǎng)，刺激了鎳的需求，1-5月鎳需求年化增長(zhǎng)達(dá)到3.9%，但依然遠(yuǎn)低于大家預(yù)期的5.3%，這主要受中國(guó)不銹鋼對(duì)歐洲出口不振帶來(lái)的影響。

歐洲不銹鋼需求持續(xù)低迷，主要是受到消費(fèi)復(fù)蘇不濟(jì)影響，而非投資減少。盡管歐盟以及美國(guó)上半年汽車銷量數(shù)據(jù)走好，分別在1-7月實(shí)現(xiàn)8.2%與5.1%的增長(zhǎng)，但這主要是受原油價(jià)格大跌帶動(dòng)。不銹鋼的消費(fèi)主力目前還是在發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是歐美對(duì)于高端不銹鋼的需求仍保持一定比例的增長(zhǎng)，很多需要用大量不銹鋼的項(xiàng)目都在增加，比如液化氣容器。

關(guān)于供給方面，在印尼政府發(fā)布出口禁止后，中國(guó)的鎳礦并沒(méi)有消耗殆盡，目前港口庫(kù)存仍有1500萬(wàn)噸，盡管在7月上旬減幅超過(guò)100萬(wàn)噸，但最近一個(gè)月，這個(gè)庫(kù)存基本沒(méi)有變化。雖然去庫(kù)存過(guò)程看似不是問(wèn)題，因?yàn)?014年1月的時(shí)候港口庫(kù)存都有2500萬(wàn)噸，但大家需要注意目前港口庫(kù)存的需求在減少，因?yàn)檫@部分需求被菲律賓的出口所替代。在2014年中國(guó)港口庫(kù)存70%都是印尼礦，到今年6月份這個(gè)比例已經(jīng)下降到了20%。在減少依賴印尼礦的同時(shí)，中國(guó)生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始減少不銹鋼中的鎳含量，同時(shí)加大對(duì)精鎳的進(jìn)口，據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示自3月以來(lái)，不銹鋼中鎳含量下滑2%至7%，進(jìn)口鎳從6000噸增至3.9萬(wàn)噸，鎳鐵進(jìn)口從3.8萬(wàn)噸增至6.3萬(wàn)噸。

目前的鎳價(jià)接近4.8美元/磅，超過(guò)65%的鎳生產(chǎn)商處于低于現(xiàn)金成本運(yùn)營(yíng)，即使價(jià)格反彈至6美元/磅，仍然有超過(guò)30%的企業(yè)會(huì)虧損。盡管形勢(shì)嚴(yán)峻，但除了少部分高生產(chǎn)成本的企業(yè)外，中國(guó)、澳大利亞、日本的冶煉商均有足夠的能力度過(guò)這個(gè)難關(guān)。他們更傾向于減產(chǎn)，而不是跟高成本生產(chǎn)企業(yè)一樣停產(chǎn)?，F(xiàn)在很多生產(chǎn)商已經(jīng)轉(zhuǎn)為維持運(yùn)營(yíng)，縮減了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，如Lockerby、Lanfranch鎳業(yè)等等。

期待已久的價(jià)格回升沒(méi)有如期而至，很多礦商都已認(rèn)識(shí)到現(xiàn)在局勢(shì)的嚴(yán)重性，正視市場(chǎng)的寒冬到來(lái)。今年我們認(rèn)為市場(chǎng)是接近供需平衡的，但是明年就會(huì)出現(xiàn)供大于求的情況。據(jù)我們七月份的預(yù)計(jì)，今年市場(chǎng)上會(huì)有3萬(wàn)噸的過(guò)剩供應(yīng)，同比縮減一半。這部分過(guò)量供應(yīng)相當(dāng)于鎳成品需求量的1.6%。但是，從已公布的企業(yè)季報(bào)來(lái)看，很多鎳生產(chǎn)商都在實(shí)施減產(chǎn)，預(yù)計(jì)最終的過(guò)剩量會(huì)再縮減，同時(shí)我們預(yù)計(jì)明年市場(chǎng)上的過(guò)剩供應(yīng)將小于6萬(wàn)噸，與去年相比，中國(guó)以外的市場(chǎng)對(duì)鎳產(chǎn)成品的需求量將下降14萬(wàn)噸左右，由于其他生產(chǎn)商會(huì)填補(bǔ)相應(yīng)的空白，國(guó)際市場(chǎng)鎳的供應(yīng)將會(huì)保持平衡。很多新建的冶煉廠會(huì)保證鎳的穩(wěn)定供應(yīng)。中國(guó)生產(chǎn)企業(yè)逐漸消耗鎳礦庫(kù)存，鎳礦預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)約5.7萬(wàn)噸的短缺。

鎳價(jià)后市展望

我們預(yù)計(jì)四季度鎳價(jià)能達(dá)到6.35美元/磅，折合約14000美元/噸。2016年全年鎳均價(jià)至7.70美元/磅，折合約17000美元/噸，回歸至2012-2014年90%生產(chǎn)企業(yè)的成本線。

鎳鐵廠的興建

媒體報(bào)道稱中國(guó)印尼布局興建鎳冶煉廠，并聲稱會(huì)在今年或者2016年開(kāi)始產(chǎn)出，但是實(shí)際上預(yù)計(jì)只有相當(dāng)小的一部分能真的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出；而且據(jù)目前市場(chǎng)情況來(lái)看，可能這些產(chǎn)出還會(huì)減少。像青山集團(tuán)等這類大廠商的生產(chǎn)線才能真正實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)。

印尼出口禁令

隨著鎳冶煉廠建設(shè)前景的不樂(lè)觀，印尼有可能修改原礦出口禁令，然目前政府在思考這個(gè)問(wèn)題上更多的是針對(duì)鋁土礦、礬土，而非鎳礦。但是需要注意的是，印尼政府是否能長(zhǎng)遠(yuǎn)的看待這個(gè)問(wèn)題，眾所周知，印尼政府是Antam公司的主要持有者，自從頒布禁令后，Antam公司擴(kuò)大其鎳鐵生產(chǎn)能力，興建新的生產(chǎn)線,但是目前進(jìn)展速度趨于放緩，稅收收入減少，Antam公司一度是重要的稅收來(lái)源企業(yè)，如果情況繼續(xù)惡化，不排除印尼政府可能會(huì)修改禁令。