降息、出資刺激經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大寬松規(guī)模……全球主要經(jīng)濟(jì)體各自出招“保增長”，力推貨幣寬松增供流動性爭當(dāng)先鋒。但是，即便流動性充足也難敵需求疲弱的殺傷力，有色金屬的未來前景仍然迷霧重重。

        從今年3月份開始，國際大宗商品市場都出現(xiàn)了下跌，原油從100美元上方下跌到80美元，銅的跌幅達(dá)到了20%，白銀價(jià)格也下跌了25%左右。在經(jīng)濟(jì)衰退、制造業(yè)疲軟、消費(fèi)疲軟的情況下，大宗商品的前景堪憂，有色金屬的前景也不明朗。

 　　盡管有各國央行出手支撐流動性，但與2009年4萬億資金大幅拉動金屬增長的情況不同，有色金屬目前正處于焦慮的去庫存階段，尤其是作為有色金屬消費(fèi)大國的中國，其下游需求疲軟，房產(chǎn)市場遭遇嚴(yán)格調(diào)控，新的消費(fèi)點(diǎn)尚未形成，企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)動力不足，因此，增加流動性對提振金屬需求的作用受到較大限制。降準(zhǔn)和降息已經(jīng)有所時(shí)日，但6月匯豐PMI跌至7個(gè)月低谷，其中新出口訂單降幅創(chuàng)出三年最大。赤裸裸地證明，貨幣寬松措施遠(yuǎn)未能刺激經(jīng)濟(jì)增長。

 　　另外，企業(yè)信貸需求還未被充分激發(fā)，二季度新增信貸的靚麗數(shù)據(jù)經(jīng)不起仔細(xì)分析：銀行信貸額度很大程度上都是月底票據(jù)融資沖規(guī)模的結(jié)果。

 　　歐洲方面，歐洲千億刺激計(jì)劃和歐央行放松抵押品資質(zhì)，同時(shí)出手千億資金援助西班牙，這些動作從根本目的來說，僅是為了挽救重債國銀行業(yè)，況且細(xì)則并未出臺，短期內(nèi)市場流動性還得不到補(bǔ)充。在歐洲各國PMI的疲軟數(shù)據(jù)面前，歐洲釋放出的流動性有隔靴搔癢之嫌。歐元區(qū)PMI甚至連一向健康的德國PMI也不同程度地走軟，也更加突出金屬上行的關(guān)鍵動力是需求而非流動性。

 　　非但如此，借貸增多將造成各國央行資產(chǎn)負(fù)債表過度膨脹，金融穩(wěn)定性可能面臨風(fēng)險(xiǎn)敞口。中國央行28.4萬億元的總資產(chǎn)中，存在1.1萬億元的“對其他金融性公司債權(quán)”，約0.7萬億元的“其他資產(chǎn)”。這些基本為壞賬置換票據(jù)，以及部分地方政府的再貸款。如果按公允價(jià)值評估，基本可以歸類為壞賬。

 　　◆擠牙膏派——

　　中國

 　　降準(zhǔn)——5月，央行下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此系2012年央行第二次“降準(zhǔn)”，將一次性釋放約4200億元資金。

 　　降息——6月8日起，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其中，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

 　　擴(kuò)信貸——6月初，銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行加大信貸投放力度，尤其是對“鐵公基”和保障房等領(lǐng)域的信貸支持。這已經(jīng)預(yù)示貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)為寬松了。

 　　新興經(jīng)濟(jì)體

 　　2012年以來，已有巴西、印度、俄羅斯、越南和菲律賓等新興經(jīng)濟(jì)體相繼降息，巴西央行曾于5月31日下調(diào)基準(zhǔn)利率50個(gè)基點(diǎn)至8.5%，為2011年8月以來連續(xù)第7次降息，調(diào)降后的基準(zhǔn)利率處于歷史最低水平。

 　　在6月18日印度央行的貨幣會議上，盡管印度央行維持了其基準(zhǔn)利率不變，但明確表示沒有降息的原因在于“通脹仍在高位”。

 　　澳大利亞央行于6月5日也宣布降息25基點(diǎn)，至3.5%，接近2009年年底時(shí)的水平。

 　　韓國將連續(xù)第12個(gè)月維持低利率不變。

 　　◆謹(jǐn)慎派——美國

 　　美聯(lián)儲把原定于6月底到期的賣出短期國債、買入長期國債的“扭轉(zhuǎn)操作”延期至今年年底，但并未出臺更激進(jìn)的計(jì)劃來放松貨幣政策。概因其基準(zhǔn)利率已經(jīng)處于0-0.25%的歷史地位。

 　　◆豪爽派——歐洲

 　　德國、法國、意大利和西班牙四國領(lǐng)導(dǎo)人同意動用總額達(dá)1300億歐元的一攬子計(jì)劃刺激經(jīng)濟(jì)增長。

 　　歐洲央行“吃進(jìn)”劣質(zhì)資產(chǎn)

 　　歐洲央行宣布，將在該行的貸款操作中開放接受更大范圍的抵押品以及質(zhì)量更差的資產(chǎn)。此次修改包括接受住房抵押貸款支持證券、中小企業(yè)貸款支持證券、汽車貸款、租賃和消費(fèi)融資資產(chǎn)支持證券，以及低至BBB評級的商業(yè)抵押貸款的資產(chǎn)支持證券。

 　　英國

 　　英國宣布將針對本國經(jīng)濟(jì)推出1000億英鎊以刺激借貸，同時(shí)，英倫銀行也啟動了一項(xiàng)緊急計(jì)劃，擴(kuò)展抵押品的定期回購協(xié)議（ECTR），以向銀行提供流動性。英國央行計(jì)劃至少每個(gè)月進(jìn)行一次ECTR操作，首次ECTR定在6月20日。

 　　法國

 　　法國總統(tǒng)奧朗[NextPage]德向歐盟理事會提交了一份總額達(dá)1200億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，并計(jì)劃提交本月底歐盟峰會討論。

 　　奧朗德的建議包括：從今年底起在歐洲范圍內(nèi)開征金融交易稅，加大高新技術(shù)行業(yè)、公共事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)的投資，并輔以促進(jìn)年輕人就業(yè)的措施。