國際銅價(jià)低迷之際，國儲(chǔ)收銅傳聞再度現(xiàn)市，加之全球銅庫存繼續(xù)下降、需求有望增加等利好因素，市場(chǎng)出現(xiàn)銅價(jià)反彈的預(yù)期。12月以來，滬銅主力1403合約累計(jì)上漲1.5%。

 

　　業(yè)內(nèi)人士指出，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升，歐元區(qū)出現(xiàn)平穩(wěn)跡象，中國經(jīng)濟(jì)仍以穩(wěn)增長為主，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn)給投資者提供了信心支撐。從基本面來看，全球庫存相對(duì)緊張、國內(nèi)年底補(bǔ)庫存行情及融資銅需求旺盛，給銅價(jià)反彈形成較好的市場(chǎng)環(huán)境。但伴隨明年銅礦供應(yīng)的進(jìn)一步增加，銅價(jià)2014年仍有較大的下行空間。

 

　　國儲(chǔ)收儲(chǔ)傳聞短線影響有限

 

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士描述，國儲(chǔ)在銅市上一直充當(dāng)著非常“神秘”的角色，每當(dāng)銅價(jià)大漲大跌之時(shí)，國儲(chǔ)收銅或拋銅的消息就會(huì)應(yīng)聲而來。

 

　　路透社日前報(bào)道稱，2014年中國國儲(chǔ)局計(jì)劃趁銅價(jià)低迷之際收購30萬噸銅，此收儲(chǔ)量相當(dāng)于倫敦金屬交易所銅庫存的三分之二。“今年有關(guān)國儲(chǔ)收銅的傳聞不斷，只要價(jià)格漲，就會(huì)有收儲(chǔ)的消息傳出來。外電再次爆出國儲(chǔ)將要收儲(chǔ)的消息，目前也很難確定是否屬實(shí)。”銀河期貨首席金屬研究員車紅云在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，單從消息本身來看，國儲(chǔ)收銅的理想價(jià)位在6800美元以下，6600美元以下會(huì)大量收儲(chǔ)，因此在銅價(jià)跌至6800美元之前，這個(gè)消息對(duì)市場(chǎng)的作用有限，若消息屬實(shí)，作用將于明年體現(xiàn)。

 

　　“假設(shè)國儲(chǔ)局確定在2014年收儲(chǔ)30萬噸精煉銅，若按照其偏好，從國內(nèi)廠商手中購買，那么此次收儲(chǔ)使得國內(nèi)市場(chǎng)隱性庫存進(jìn)一步下降，融資銅的警報(bào)或?qū)簳r(shí)解除，有利于提振銅價(jià)走勢(shì)；若其以進(jìn)口方式進(jìn)行收儲(chǔ)操作，變相增加了國內(nèi)的銅需求量。”冠通期貨貴金屬分析師朱寧認(rèn)為，無論是從國內(nèi)購買還是以進(jìn)口方式，2014年全球精煉銅或?qū)⒊尸F(xiàn)供需平衡的狀態(tài)。

 

　　內(nèi)外供需格局分化

 

　　從下半年開始，全球銅庫存不斷下降，近期降至60萬噸左右，較最高時(shí)的93萬噸降了1/3，2013年年底全球銅供給相對(duì)緊俏已成定局。

 

　　值得注意的是，國內(nèi)外銅庫存及供需格局正出現(xiàn)明顯分化。截至本周二，LME銅庫存減少2625噸至386550噸，上海期貨交易所銅周庫存卻增加1620噸至143153噸。

 

　　“上期所庫存開始上升，同時(shí)國內(nèi)現(xiàn)貨升水在8月份以后明顯較為疲軟，最近換月后上海有色網(wǎng)的現(xiàn)貨升水還出現(xiàn)了貼水40元的情況，這都顯示出國內(nèi)外市場(chǎng)的分化。”車紅云分析，中國銅供應(yīng)的增幅、進(jìn)口量的增加使得國內(nèi)供應(yīng)緊張的局面正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。

 

　　據(jù)悉，今年前5個(gè)月，中國銅進(jìn)口量僅109萬噸，同比下降了33%。但從6月份開始，中國銅進(jìn)口量開始大幅增加，6-11月份進(jìn)口量為176.7萬噸，同比增長15.4%。產(chǎn)量上，5月份后中國大量冶煉廠減產(chǎn)，但從9月份開始產(chǎn)量大幅回升，今年前11個(gè)月中國銅產(chǎn)量增幅高達(dá)14.3%。

 

　　車紅云告訴記者，由于銅礦供應(yīng)寬松，加工費(fèi)升至8年來最高水平，這大大刺激了中國冶煉產(chǎn)能的投放，10月份以來，中國有55萬噸新產(chǎn)能投放，且春節(jié)前后還會(huì)有30萬噸新產(chǎn)能投放，中國冶煉產(chǎn)能的釋放徹底改變了過去十年里銅供應(yīng)不足的情況。

 

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2013年全年國內(nèi)銅冶煉和精煉產(chǎn)能將分別達(dá)到559萬噸/年和976萬噸/年，比2012年末各增長20%和17%，2013-2015年中國已確定的銅冶煉新增產(chǎn)能達(dá)到215萬噸。

 

　　需求增速令人失望

 

　　不過，國內(nèi)銅的消費(fèi)速度或令市場(chǎng)失望。“年底國內(nèi)電纜行業(yè)都在減產(chǎn)限產(chǎn)，除季節(jié)性原因，還有潛在的需求不足。而近期國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增幅降至20%以下，為2002年以來的最差情況。另外，其次，今年空調(diào)產(chǎn)量增幅恢復(fù)在8%左右，但這與正常年份比仍然很差，此外，中國新房完工率增幅放緩也使明年空調(diào)產(chǎn)量增幅面臨考驗(yàn)。”車紅云認(rèn)為，中國國內(nèi)銅庫存正在增加，基本面轉(zhuǎn)為過剩的可能性很大。

 

　　朱寧預(yù)計(jì)2014年年初銅價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈，反彈的高點(diǎn)在60520元/噸左右，在明年5至6月份或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)，整體跌勢(shì)或持續(xù)至明年年底。鑒于供給以及資金面的原因，明年5至6月份開始的跌勢(shì)將比今年更甚，一方面在于供給增加多于今年，另一方面在于明年QE收縮大概率發(fā)生，預(yù)計(jì)明年下半年銅價(jià)或跌破47860元/噸。

 

　　車紅云則傾向于銅價(jià)反彈已經(jīng)接近結(jié)束，“明年春天銅市很可能會(huì)重演近兩年的行情，即在年底提前走出旺季行情，而在旺季來臨時(shí)，銅的消費(fèi)不如預(yù)期，巨大的庫存導(dǎo)致銅價(jià)下跌。”