進入消費淡季之后，全球銅庫存不增反降。從6月初至今，滬銅庫存下降了4.6%，LME庫存降幅達16.8%，COMEX庫存大減46.9%，導(dǎo)致三大交易所銅庫存之和下降16%。

 

　　全球銅庫存下降與全球最大的銅消費國——中國的進口增加密不可分。中國海關(guān)總署提供的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份精煉銅進口量同比增長15%至291846噸，是自去年9月份以來的最高進口水平，比6月份也要高出5%。自今年6月以來，由于進口量大增，導(dǎo)致進口現(xiàn)貨升水7月份一度攀升至202.50美元/噸，創(chuàng)下近一年以來的高位。

 

　　促使我國銅進口大幅增加主要有兩方面原因：其一，6月初國內(nèi)進口比值恢復(fù)。貿(mào)易企業(yè)自2011年8月后重覓進口良機，拉動銅進口快速回升。由于進口到港周期一般會延續(xù)3-5個月，因此，可以預(yù)見未來4個月，中國銅進口仍將保持正增長。其二，國內(nèi)終端需求開始抬頭。受高溫酷暑影響，7、8月是傳統(tǒng)消費淡季，國內(nèi)終端生產(chǎn)經(jīng)營活動減少，冶煉廠則停產(chǎn)檢修。但今年，終端需求不降反增。銅材作為連接上游和終端的紐帶，其產(chǎn)量在6、7月份同比增速分別達到23.25%和22.79%，連續(xù)增速創(chuàng)下自2011年8月以來的最高。作為銅消費量較大的電線電纜行業(yè)，主營業(yè)務(wù)6月收入累計同比增速為11.78%，行業(yè)整體狀況普遍好于市場預(yù)期。

 

　　中國經(jīng)濟出現(xiàn)回暖跡象鞏固了銅價的升勢。7月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)終值為50.1，是繼7月創(chuàng)下11個月新低后再度回升至枯榮線上方，同時，7月中國PPI同比增速為2.7%，PPI同比增速為-2.27%，PPI同比增速較前期明顯回升。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，CPI環(huán)比增速為0.1%，PPI環(huán)比增速為-0.3%，較上期-0.55%回升，顯示出工業(yè)領(lǐng)域價格下滑態(tài)勢開始趨緩，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境有所好轉(zhuǎn)。

 

　　需求穩(wěn)定轉(zhuǎn)好使得銅現(xiàn)貨升水維持在250元/噸，銅精礦加工費TC為80美元/噸，處于近2年來的高位水平。冶煉廠利潤增加，原料采購出現(xiàn)快速增長。8月我國銅精礦進口量高達93.85萬噸，同比增速高達35.13%，創(chuàng)下歷史最高紀錄。由于近年來礦產(chǎn)投資受到熱捧，全球銅精礦供應(yīng)增速快于消費增速，原料成本有所下滑，企業(yè)采購生產(chǎn)積極性高。7月我國精煉銅產(chǎn)量同比增速達到11.24%，盡管受到廢銅原料短缺影響，冶煉開工率仍維持高位。

 

　　在庫存下降和中國經(jīng)濟漸好的雙重利好作用下，銅價短期保持了持續(xù)上升態(tài)勢。但近期新興市場國家開始受到美聯(lián)儲縮減QE帶來的貨幣貶值困擾，美聯(lián)儲退出QE對國內(nèi)可能出現(xiàn)的負面影響也需引起警惕。