進(jìn)入消費(fèi)淡季之后，全球銅庫(kù)存不增反降。從6月初至今，滬銅庫(kù)存下降了4.6%，LME庫(kù)存降幅達(dá)16.8%，COMEX庫(kù)存大減46.9%，導(dǎo)致三大交易所銅庫(kù)存之和下降16%。

 

　　全球銅庫(kù)存下降與全球最大的銅消費(fèi)國(guó)——中國(guó)的進(jìn)口增加密不可分。中國(guó)海關(guān)總署提供的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份精煉銅進(jìn)口量同比增長(zhǎng)15%至291846噸，是自去年9月份以來(lái)的最高進(jìn)口水平，比6月份也要高出5%。自今年6月以來(lái)，由于進(jìn)口量大增，導(dǎo)致進(jìn)口現(xiàn)貨升水7月份一度攀升至202.50美元/噸，創(chuàng)下近一年以來(lái)的高位。

 

　　促使我國(guó)銅進(jìn)口大幅增加主要有兩方面原因：其一，6月初國(guó)內(nèi)進(jìn)口比值恢復(fù)。貿(mào)易企業(yè)自2011年8月后重覓進(jìn)口良機(jī)，拉動(dòng)銅進(jìn)口快速回升。由于進(jìn)口到港周期一般會(huì)延續(xù)3-5個(gè)月，因此，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)4個(gè)月，中國(guó)銅進(jìn)口仍將保持正增長(zhǎng)。其二，國(guó)內(nèi)終端需求開(kāi)始抬頭。受高溫酷暑影響，7、8月是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)終端生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)減少，冶煉廠(chǎng)則停產(chǎn)檢修。但今年，終端需求不降反增。銅材作為連接上游和終端的紐帶，其產(chǎn)量在6、7月份同比增速分別達(dá)到23.25%和22.79%，連續(xù)增速創(chuàng)下自2011年8月以來(lái)的最高。作為銅消費(fèi)量較大的電線(xiàn)電纜行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)6月收入累計(jì)同比增速為11.78%，行業(yè)整體狀況普遍好于市場(chǎng)預(yù)期。

 

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象鞏固了銅價(jià)的升勢(shì)。7月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)終值為50.1，是繼7月創(chuàng)下11個(gè)月新低后再度回升至枯榮線(xiàn)上方，同時(shí)，7月中國(guó)PPI同比增速為2.7%，PPI同比增速為-2.27%，PPI同比增速較前期明顯回升。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，CPI環(huán)比增速為0.1%，PPI環(huán)比增速為-0.3%，較上期-0.55%回升，顯示出工業(yè)領(lǐng)域價(jià)格下滑態(tài)勢(shì)開(kāi)始趨緩，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境有所好轉(zhuǎn)。

 

　　需求穩(wěn)定轉(zhuǎn)好使得銅現(xiàn)貨升水維持在250元/噸，銅精礦加工費(fèi)TC為80美元/噸，處于近2年來(lái)的高位水平。冶煉廠(chǎng)利潤(rùn)增加，原料采購(gòu)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。8月我國(guó)銅精礦進(jìn)口量高達(dá)93.85萬(wàn)噸，同比增速高達(dá)35.13%，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。由于近年來(lái)礦產(chǎn)投資受到熱捧，全球銅精礦供應(yīng)增速快于消費(fèi)增速，原料成本有所下滑，企業(yè)采購(gòu)生產(chǎn)積極性高。7月我國(guó)精煉銅產(chǎn)量同比增速達(dá)到11.24%，盡管受到廢銅原料短缺影響，冶煉開(kāi)工率仍維持高位。

 

　　在庫(kù)存下降和中國(guó)經(jīng)濟(jì)漸好的雙重利好作用下，銅價(jià)短期保持了持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。但近期新興市場(chǎng)國(guó)家開(kāi)始受到美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE帶來(lái)的貨幣貶值困擾，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE對(duì)國(guó)內(nèi)可能出現(xiàn)的負(fù)面影響也需引起警惕。