保稅區(qū)銅庫存數(shù)量的變化一直被視作國內(nèi)銅消費(fèi)的“晴雨表”。近日市場傳聞今年以來國內(nèi)保稅區(qū)銅庫存下降三分之二，降至30萬噸，這再度引發(fā)市場對銅庫存變化的討論。

 

　　“這個消息可以從兩個方面來分析，首先是數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，其次是數(shù)據(jù)說明了什么。”上海某大型貿(mào)易企業(yè)副總經(jīng)理習(xí)先生表示。

 

　　習(xí)先生認(rèn)為，上海保稅區(qū)銅庫存肯定不止30萬噸，至少在35萬噸。實(shí)際上，保稅區(qū)庫存并沒有官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前市場上數(shù)據(jù)都是一些大型貿(mào)易商自己的估算值。同時，庫存量也是一個動態(tài)數(shù)據(jù)，上半年總體呈下降趨勢，不過這一趨勢似乎正在改變。

 

　　中投天琪期貨上海營業(yè)部總經(jīng)理閆勇剛也對30萬噸的數(shù)據(jù)表示懷疑。作為十多年關(guān)注銅市場的人士，他認(rèn)為這一數(shù)據(jù)在40萬噸左右，“近期LME銅庫存從63萬噸下降到56萬噸左右，其中大部分流入國內(nèi)保稅區(qū)”。

 

　　數(shù)據(jù)顯示，今年5、6、7三個月保稅區(qū)銅庫存數(shù)量下降最快。“其中一部分重新流入LME亞洲倉庫，但更多完稅后進(jìn)入了國內(nèi)市場。”習(xí)先生分析，對很多銅貿(mào)易商來說，由于銅進(jìn)口后還會帶來許多其他收益，少量的虧損就意味著有利可圖。上述階段銅進(jìn)口每噸只虧損200—300元，對于很多進(jìn)口商來說，屬于可接受的范圍，“特別是這一進(jìn)口窗口持續(xù)時間超過兩個月，促使大量銅報關(guān)進(jìn)口”。

 

　　庫存逐步增加或?qū)⒏淖儽６悈^(qū)內(nèi)銅倉單注冊困難的局面。

 

　　據(jù)悉，保稅區(qū)內(nèi)30萬—40萬噸庫存中，有20萬噸左右屬于大宗商品巨頭嘉能可所有，真正可以被其他交易者用于注冊倉單的數(shù)量并不多。不過，習(xí)先生并不認(rèn)為這涉及壟斷。

 

　　“嘉能可的存貨是在保稅區(qū)總庫存達(dá)到100萬噸附近逐步建立起來的，在總庫存數(shù)量較多時，嘉能可的庫存量并不明顯，總量下降后才顯得他們的庫存占比過大。”習(xí)先生對期貨日報記者特別強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，銅從海外市場進(jìn)入保稅區(qū)非常便利，加上銅價的公開性和全球性特征，保證了銅價不會因為某家公司階段性的持倉占比過大而出現(xiàn)波動。

 

　　習(xí)先生認(rèn)為，庫存數(shù)據(jù)變化傳遞的信息更多反映了近階段銅價的變化。進(jìn)入8月份以來，國內(nèi)外銅價均展開幅度在15%左右的上漲行情。以倫銅價格來看，當(dāng)銅價在7000美元/噸以下時，國內(nèi)消費(fèi)明顯增加；銅價重回7000美元/噸以上后，消費(fèi)則出現(xiàn)明顯下滑。

 

　　閆勇剛認(rèn)為，保稅區(qū)庫存將保持繼續(xù)回升，直至消費(fèi)明顯回暖或價格重回低位。

 

　　習(xí)先生則有另外的看法，他提醒投資者關(guān)注庫存短暫變化之外的東西。一是銅現(xiàn)貨除了6月末錢荒那幾天，一直維持升水，這表明現(xiàn)貨消費(fèi)依然強(qiáng)勁；二是CFTC公布的COMEX持倉報告顯示，基金從年初開始成為銅凈空頭，最近已經(jīng)變?yōu)閮舳囝^，這說明機(jī)構(gòu)對銅價開始樂觀。

 

　　“歐美經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，中國經(jīng)濟(jì)將保持一定發(fā)展速度，全球經(jīng)濟(jì)增長將成為未來銅價走高的保證。”習(xí)先生認(rèn)為。